Юань стал резервной валютой мвф. Почему китайский юань не станет мировой резервной валютой 

Исполнительный совет МВФ принял решение включить юань в список мировых резервных валют. Впервые за последние 15 лет состав валют в корзине претерпит изменения. Впрочем, аналитики неоднозначно оценивают возможные последствия этого шага. Некоторые прогнозируют увеличение иностранных инвестиций в китайские активы, другие призывают китайские власти к серьезным реформам финансовой системы, без которых новый статус юаня вызовет у инвесторов «лишь зевок».

Китайский юань войдет в список резервных валют Международного валютного фонда. Такое решение было принято на заседании Исполнительного совета МВФ 30 ноября. Китайская нацвалюта станет пятым членом корзины резервных валют после американского доллара, евро, британского фунта стерлинга и японской иены. Юань получит долю в размере 11% от корзины, объявили в МВФ. Это больше, чем занимают британский фунт и японская иена. Самая большая доля - у американского доллара.

Последний раз список включенных в корзину валют менялся в 1999 году: тогда из нее исключили французский франк и немецкую марку и включили евро.

От других резервных валют юань будет отличаться тем, что он станет единственной на данный момент резервной валютой с фиксированным курсом.

Помимо этого, в отличие от других участников списка юань нельзя продавать и покупать свободно. Свободно конвертируемой китайская нацвалюта станет только в 2020 году.

Решение Исполнительного совета МВФ не стало неожиданностью для рынка. О том, что юань готов войти в состав корзины резервной валюты, глава МВФ Кристин Лагард объявила еще 13 ноября. По ее словам, сотрудники фонда провели исследование, согласно которому юань стал соответствовать критерию о свободном и широком использовании валюты в трансграничных операциях и может быть поставлен в один ряд с четырьмя валютами корзины МВФ.

Несоответствие именно этому критерию «свободного пользования» послужило причиной того, что в 2010 году МВФ отказался включать китайскую валюту в список резервных. После этого официальный Пекин пошел на ряд денежных реформ, целью которых было приведение нацвалюты в соответствие с требованиями МВФ.

Помимо этого, две недели назад Лагард отметила, что юань «широко торгуется» на основных валютных рынках мира. «Сотрудники предлагают исполнительному совету включить юань в корзину резервных валют», - говорилось в сообщении МВФ от 13 ноября. «Я согласна с выводами сотрудников фонда», - приводились в сообщении фонда слова Лагард.

«Это важная веха на пути, который, несомненно, будет включать в себя больше реформ», - заявила Лагард после завершения заседания совета МВФ.

Корзиной резервных валют называют международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 году и носящий название «Специальные права заимствования», или СДР. Во второй половине XX века объемы международного предложения двух важнейших резервных активов - золота и долларов США - оказались недостаточными для обеспечения происходившего расширения мировой торговли и развития финансового сектора. Тогда, в 1969 году, МВФ создал СДР в поддержку Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов. Но через несколько лет система распалась и основные валюты перешли на режим плавающего обменного курса. Потребность в СДР ослабла. Однако позднее распределения СДР, осуществленные в 2009 году на общую сумму 182,6 млрд СДР, предоставили ликвидность мировой экономической системе и дополнили официальные резервы государств-членов во время мирового финансового кризиса, сообщается в официальных материалах МВФ.

Стоимость СДР основана на корзине из четырех ключевых международных валют, она рассчитывается как совокупная стоимость определенных сумм четырех валют корзины в долларах США, устанавливаемая на основе обменных курсов, которые ежедневно котируются в полдень на Лондонской бирже.

СДР могут обмениваться на свободно используемые валюты. По состоянию на 17 марта 2015 года были созданы и распределены среди государств-членов 204 млрд СДР (эквивалентно приблизительно $280 млрд).

Включение юаня в список резервных валют может способствовать увеличению интереса мировых центробанков к этой валюте. Но все зависит от того, насколько быстро Пекин сможет открыть свои рынки миру.

В середине ноября банк Standard Chartered прогнозировал, что присвоение юаню нового статуса повлечет за собой увеличение иностранных инвестиций в китайские активы в ближайшие пять лет на $0,7–1 трлн.

Однако другие финансовые институты называли подобный шаг «исключительно символическим», если за ним не последуют серьезные структурные реформы. Так, Daiwa Capital Markets считает, что без реформ вступление юаня в корзину «практически не будет иметь значения», сообщает Bloomberg.

Вхождение юаня в корзину резервных валют повлечет за собой также новую волну давления на официальный Пекин, пишет издание Wall Street Journal.

Внимание международных инвесторов и финансовых институтов будет приковано к тому, как Китай будет открывать миру свою финансовую систему и выполнять условия по ослаблению жесткой фиксации курса юаня.

Народному банку Китая, играющему роль центробанка в стране, также придется предложить иностранным инвесторам ту же степень ясности и прозрачности, которую дают Федеральная резервная система (ФРС) США и Европейский ЦБ. Пока большинство действий Народного банка оказываются для участников рынка сюрпризом: это можно сказать и в отношении проведенной в августе девальвации юаня, и в случае молчаливого поведения китайского ЦБ во время обвала китайских фондовых рынков в июле этого года.

«Для большинства инвесторов включение юаня в корзину резервных валют не станет большим событием. Единственный звук, который вы услышите, - это коллективный зевок, - отметил в разговоре с Wall Street Journal управляющий директор фонда TCW Дэвид Левинджер. - Отсутствие данных и прозрачной политики остаются главным риском для инвесторов».

В китайском регуляторе эту проблему видят и осознают необходимость некоторого изменения в процессе общения с участниками рынка. «Мы должны создать доверие к активам в юанях как со стороны внутренних, так и зарубежных инвесторов и в то же время предотвратить финансовые риски, связанные с выходом валюты на более глобальный уровень, - отметил начальник отдела исследований и статистики Народного банка Китая (играет роль центробанка в стране) Шэн Сунчен. - Это требует проведения различных скоординированных финансовых реформ».

Впрочем, тут на пути Народного банка встает непростая задача - маневрировать между ожиданиями зарубежных инвесторов и требованиями руководства Коммунистической партии, которая продолжает оказывать влияние на принятие основных решений в стране не только в области политики, но и экономики.

Объявил о включении китайской национальной валюты в корзину SDR (Special Drawing Rights) - международного платежного средства, эмитируемого МВФ. Таким образом, юань пополнил список резервных валют МВФ, в который также входят американский доллар, евро, фунт стерлингов и иена, сообщается в официальном пресс-релизе организации.

"Решение Исполнительного совета о включении юаня в корзину SDR является важной вехой в процессе интеграции экономики Китая в мировую финансовую систему. Оно также служит признанием успехов, достигнутых за прошедшие годы официальными органами Китая в реформировании денежно-кредитной и финансовой систем. Продолжение и углубление этой работы приведет к созданию более прочной международной валютно-финансовой системы, которая, в свою очередь, будет поддерживать рост и стабильность Китая и глобальной экономики", - заявила директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард.

Отныне стоимость SDR будет основываться на средневзвешенной стоимости валют, входящих в корзину валют в составе доллара США, евро, китайского юаня, фунта стерлингов и японской иены. Включение юаня повысит привлекательность SDR благодаря тому, что корзина валют станет более диверсифицированной и более репрезентативной в отношении ведущих мировых валют, отметила Лагард.

По ее словам, процентная ставка по активам в SDR также будет по-прежнему устанавливаться как средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным финансовым инструментам на рынках валют, входящих в корзину SDR. Ожидается, что официальные органы, отвечающие за все валюты, представленные в корзине SDR (которые в настоящее время включают официальные органы Китая), будут сохранять основы экономической политики, которые способствуют операциям МВФ, его государств-членов и других пользователей СДР с этими валютами.

Примечательно, что 27 ноября Банк России включил китайский юань в перечень валют, используемых для инвестиций золотовалютных резервов. Однако операций по физической покупке юаней ЦБ пока не производил. Производить операции по покупке активов, номинированных в юанях, ЦБ не планирует в ближайшем будущем, сообщало агентство ТАСС со ссылкой на два источника, знакомых с ситуацией.

Еще тогда сообщалось, что, по оценкам экспертов британского банка Standard Chartered Plc, активно работающего в Гонконге, поскольку Китай выполнил все технические требования, вероятность включения юаня в корзину SDR составляет 90%. Если это произойдет, в ближайшие пять лет в Поднебесную поступят инвестиции на 4 трлн юаней (628 млрд долларов), прогнозирует Deutsche Bank AG.

"Перевод части золотовалютных резервов в юани, а также включение юаня в состав корзины заимствования МВФ будет знаковым событием для мировой экономики, - заявлял исполнительный директор Heads Consulting Никита Куликов. - Это поможет Китаю нивелировать падение биржевых индексов, которое произошло в середине 2015 года, и упрочит его позиции".

Состав корзины SDR, состоящей в основном из доллара США, евро, фунта стерлингов и иены, определяет валютную структуру займов странам, нуждающихся в помощи фонда. Аналитики МВФ посчитали, что доля юаня в корзине SDR может составить примерно 14-16%.

В 2010 году МВФ отказался включить юань в SDR, отметив, что китайская нацвалюта не отвечает определению "свободно используемой". В этом году юань стал основной валютой трансграничных расчетов в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в которых участвуют Китай и Гонконг, а также обошел иену и занял четвертую строчку в рейтинге самых используемых мировых валют. Правда, использование юаня для инвестиций остается минимальным, прежде всего он применяется в торговых расчетах. В конце этого года в МВФ должен завершиться очередной обзор корзины резервных валют, на основе которых фонд формирует SDR.

Китай в последние месяцы предпринял целый ряд шагов, направленных на либерализацию валютной системы и процентных ставок, а также интернационализацию нацвалюты, включая запуск постепенного снятия ограничений на движение капитала. Все эти мероприятия, по мнению аналитиков, были направлены на усиление мировой роли юаня и создание условий для включения его в корзину резервных валют Международного валютного фонда.

У любой валюты есть три стадии интернационализации:

1. Интернациональная валюта, которая используется при расчетах и инвестициях. В качестве примера можно привести новозеландский доллар, который инвесторы используют для покупки высокодоходных облигации. В резервах ЦБ такие валюты занимают небольшой удельный вес.

2. Резервная валюта: ЦБ используют ее для хранения некоторой доли собственных резервов. К примеру, после Второй мировой войны резервной валютой являлись доллар и фунт. Сегодня основными резервными валютами являются доллар, евро, иена, швейцарский франк и фунт.

3. Доминирующая резервная валюта: составляет ѕ резервов всех ЦБ. Такими валютами являются фунт и доллар, доля которого в валютных резервах всех ЦБ стран последние 60 лет колеблется в пределах 45-75%.

На сегодняшний момент юань находится на первой стадии интернационализации. Юань почти не используют за пределами КНР, нерезиденты Китая данной валютой не пользуются. Капитальный счет КНР полностью контролируют власти, поэтому юань просто не может стать резервной валютой в таких условиях.

Зимой 2012 года Hang Seng Bank (второй по величине банк Гонконга) запустил на гонконгской фондовой бирже первый в мире биржевой фонд по золоту (ETF), деноминированный в юанях для расширения обращения данной валюты на рынке. В декабре 2011 года китайские власти также предприняли шаги по расширению международного присутствия юаня.

Тогда Япония и Китай подписали валютный пакт, в рамках которого японским компаниям разрешается продавать деноминированные в юанях облигации в Китае. В качестве ответного хода, Токио потратит 10 млрд. долларов из своих валютных резервов на покупку государственных облигаций Китая. в юанях стали хранить часть своих валютных резервов национальные банки ряда стран, в том числе Бразилии, Малайзии и Нигерии.

В апреле 2012 г. было принято решение о расширении «валютного коридора» для курса юаня. Китайским компаниям было разрешено осуществлять инвестиции за рубежом в юанях, а квалифицированным иностранным институциональным инвесторам - приобретение акций китайских компаний за юани.

В целом объем расчетов по международным торговым операциям в юанях в 2011 г. составил около 8% от общего объема торговли Китая товарами и услугами. Ежемесячные переводы в юанях для проведения расчетов по международным операциям в Гонконге увеличились почти до 25 млрд. дол. в месяц в 2011 г., что более чем в два раза выше, чем в среднем в 2010 г. в Гонконге также увеличились выпуски облигаций в юанях «дим-сам», объем которых вырос в 3 раза с 2007 г. по 2010 г. и достиг рекордного уровня приблизительно в 10 млрд дол. во II квартале 2011 год.

Немаловажным фактором, способствующим повышению международного статуса национальной валюты, является низкая инфляция в стране-эмитенте. В целях стабилизации динамики валютного курса инфляция не должна превышать 3-5 % в год. По данному критерию китайская национальная валюта является относительно стабильной. В 2002-2012 гг. уровень инфляции в Китае колебался в диапазоне от -0,8 % в 2002 г. до 5,9 % в 2008 году. Однако отметим, что за аналогичный период уровень инфляции у других эмитентов мировых валют изменялся в более узких границах: в США - от -0,3 до 3,8 %, Японии - от -1,4 до 1,4 %, Великобритании - от 1,3 до 4,5 %.

По данным SWIFT (Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций), в январе 2013 года международные платежи в юане увеличились на 171% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года, что позволило КНР увеличить свою часть на мировом рынке до рекордных 0,63%.

В январе 2012 года юань был лишь на 20-м месте по используемости для международных платежей. На данный момент юань занимает 13 место в рейтинге платежей мировых валют (Рисунок 1).

Рис. 1

валюта юань интернационализация

Вместе с тем 20 февраля 2013 года Народный банк Поднебесной признал, что доллар будет оставаться доминирующей валютой в ближайшие десятилетия.

Таким образом, несмотря на то, что правительство КНР пытается вывести юань в международную валюту, существует ряд объективных факторов (доля в мировой экономике и международной торговле, низкий уровень инфляции, объем международных резервов), способствующих дальнейшей интернационализации китайского юаня. Однако наличие ограничений на колебания обменного курса юаня и по капитальным операциям платежного баланса недостаточная степень развития финансового рынка в Китае, а также структура международных резервов КНР будут препятствовать повышению международного статуса китайской национальной валюты.

МВФ включил китайскую валюту в резервную корзину. Доля юаня в ней составит 10,92%, что больше доли британского фунта и японской иены (8%). Первенство сохранит доллар США - без малого 42%, на втором месте - евро с долей почти в 32%. На что повлияет включение юаня в SDR-корзину?

Юань, наконец, удостоился места в корзине резервных валют. Это как членский билет в узкий круг клуба избранных, в который до сих пор входили только доллар, евро, британский фунт и японская иена. Здесь очень много символизма - подчеркивается роль Китая, считает управляющий активами Международного фонда частных инвестиций Александр Душкин.

Александр Душкин, управляющий активами Международного фонда частных инвестиций
«Если юань причисляется к этой группе, это говорит о символическом достижении Китаем определенного уровня. Китай как экономика соответствует по своему размеру. Можно ожидать, что это поможет Китаю в дальнейшем снизить стоимость заимствований. Они идут по определенной дороге, которая будет долгой. К 2020 году Китай обещает, что достигнет полной конвертируемости своей валюты, и тогда можно будет говорить о том, что его резервный статус действительно максимально полностью раскрыт. На данный момент резервная ценность юаня не ощутима для многих государств, потому что доступ к государственным облигациям и рынку долга труден, он не дает статусу резервной валюты полностью раскрыться».

Постепенно для Китая снизятся транзакционные издержки, потому что будет исчезать необходимость двойной конвертации валют - юань будет конвертироваться во многие валюты. Но произойдет это не скоро, и не стоит ожидать мгновенного эффекта.

Специальные права заимствования или корзина SDR, в которую вошел юань, важна только для операций Международного фонда, объясняет руководитель операций на денежном и валютном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук.

Сергей Романчук, руководитель операций на денежном и валютном рынке Металлинвестбанка
«Использование корзины SDR носит некий ограниченный характер и важно для операций Международного валютного фонда. Использование юаня другими центральными банками как резервной валюты возможно в будущем, и Банк России тоже включил китайский юань в перечень валют, в которые можно инвестировать золотовалютные резервы (ЗВР). Однако, насколько известно, никаких операций по физической покупке юаней ЦБ пока не делал, и в ближайшем будущем вряд ли будет существенная доля ЗВР в юанях».

Юань до сих пор не относится к числу свободно конвертируемых валют, несмотря на довольно значительное количество транзакций в нем. По регулированию он разделен на внутрикитайский юань и гонконгский юань, которым в основном оперируют международные банки.

Перетекание юаней между счетами регулируется специальным законодательством, которое подверглось некоторому ужесточению за последние несколько недель. Частично это было связано с оттоком капитала и падением китайского фондового рынка - такая попытка защититься от внешних международных инвесторов, которые несут свои риски для экономики. Включение юаня в резервную корзину МВФ - это важное событие, к которому Китай давно шел, но в корне оно ничего не меняет.

01.10.2016

Юань в корзине МВФ

По прошествии года решение Международного Валютного Фонда о включении юаня в свою корзину валют вступило в силу. Это придаст китайской валюте и, в определенной степени, всей китайской финансовой системе еще больше доверия, важности и влияния. Власти Китая стремятся превратить юань в "глобальную" валюту, какой, к примеру, является доллар США. Нынешнее решение МВФ важный шаг на пути к этой цели.

Курсовые значения входящих в корзину валют, а сегодня кроме юаня это доллар США, евро — 30, японская иена и британский фунт стерлингов, используются для расчета текущей котировки специальных прав заимствования SDR - расчетной внутренней валюты МВФ.

В корзине МВФ юань по процентной доле юань сразу занял место в середине (около 11%), опередив иену (8,33%) и фунт стерлингов (8,09%); но уступив доллару (41,73%) и евро (30,93%).

02.12.2015

Включен в корзину СПЗ

Усилия правительства Китая, направленные на то, чтобы юань оказался включенным Международным Валютным Фондом в корзину валют SDR (Special Drawing Rights - Специальных прав заимствования), то есть стал Резервной валютой, оказались вознаграждены. Теперь разные государства смогут брать у МВФ кредиты в юанях, использовать его в международных расчетах, для формирования резервов. Впрочем, главные выгоды для Китайской народной республики от этого в основном имиджевые, а экономические и финансовые плюсы - опосредованы.

В самой валютной корзине МВФ Юань станет третьим по весу (11%) - после Доллара и Евро, и опередит Фунт стерлингов и японскую Иену.

Решение МВФ вступит в силу не сразу, а через год - в октябре 2016 года. К этому времени стране предстоит еще выполнить ряд условий, но все они в русле тех действий и преобразований, которые правительство уже проводит последние несколько лет, стремясь соответствовать правилам и требованиям МВФ.

17.06.2015

Ясные перспективы

В настоящее время существует четыре резервные мировые валюты, статус которых подтвержден МВФ: это доллар США, европейский евро, английский фунт стерлингов и японская иена.

Китай уже давно поставил себе цель добиться, чтобы Международный Валютный Фонд включил и юань в корзину «специальных прав заимствования». Правда, в начале этого года США в лице своего министерства финансов выступали против, приводя несколько объективных причин. И все же, в том, что это произойдет, уже мало у кого остались сомнения. Даже если МВФ не примет решение в этом году, то в следующем или 2017 - это произойдет наверняка.

По существу, для того, чтобы национальная валюта могла получить статус резервной и попасть в корзину СПЗ, она должна удовлетворять лишь трем основным условиям:

1. Ее эмитентом должен быть крупный мировой экспортер.

2. Она должна служить распространенным средством международных платежей.

3. Сама она тоже должна широко торговаться.

Первые два условия юань "перевыполнил": еще в 2013 Китай стал крупнейшим мировым экспортером, и расчеты по торговым сделкам с ним часто оплачиваются в его национальной валюте (уже почти четвертая часть всех объемов). Даже наша отечественная «Роснефть» заявила недавно о желании брать кредиты в юанях.

С последним требованием пока все не так хорошо. Именно в этом аспекте высказывали свои претензии США, призывая ослабить финансовый контроль и перевести юань на плавающий курс. Пока еще китайская валюта в свете требований МВФ не является полностью «свободно используемой». Его курс уже не привязан к доллару, но колеблется довольно слабо. И до сих пор Китай ограничивает свободное движение капиталов.

Однако эта проблема частично сглаживается другими действиями китайского руководства. В частности, юань активно предоставляется другим странам через их центробанки посредством валютных свопов.

И если смотреть на ситуацию в целом, становится очевидно, что направленные усилия крупнейшей по паритету покупательной способности мировой экономики не могут остаться незамеченными. Тем более, что и в руководстве МВФ не так давно заявили, что там «разделяют стремления Китая».

От нового статуса своей валюты Китай получит дополнительные выгоды. Это и еще большее увеличение доли торговых расчетов в юанях, и повышение престижа как самого государства, так и его финансовых учреждений, в том числе банков. Что в свою очередь приведет к еще большему повышению роли национальной валюты в мире и в конечном счете к усилению финансовой и экономической мощи страны.

Все это следует учитывать потенциальным инвесторам, поскольку предполагаемый рост экономики, связанный с этим ожидаемым событием, обязательно скажется и на стоимости китайских активов.